随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，什么是等量关系式，什么是等量关系四年级在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行(xíng)业(yè)基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节什么是等量关系式，什么是等量关系四年级日(rì)出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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