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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的huì)交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。<发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的/p>

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体(t发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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