如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自199脱销什么意思啊，什么叫做脱销0年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日脱销什么意思啊，什么叫做脱销本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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