用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利(lì)下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东的(de)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络(luò)发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈(chéng)下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点(diǎn)进(jìn)行了(le)定增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与(yǔ)了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软件服务企(qǐ)业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云(yún)服(fú)务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发(fā)展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球(qiú)领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网架构的(de)企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来(lái)看(kàn)，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续(xù)扩(kuò)大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面(miàn)向(xiàng)外部(bù)市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利(lì)润(rùn)也在同时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的(de)市(shì)值还是有很大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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