北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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