北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huá青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克n)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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