金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月份国民(mín)经(jīng)济运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱(ruò)于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国(guó)家(jiā)统计局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济综(zōng)合统计司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时，生(shēng)猪市(shì)场供应总体是(shì)充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下(xià)行，也(yě)带动(dòng)了(le)食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食(shí)品价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格(gé)总(zǒng)体上趋于(yú)回落(luò)，对国内(nèi)居(jū)民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价(jià)格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐用消费(fèi)品降价(jià)促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽(qì)车优(yōu)惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上(shàng)年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的(de)影(yǐng)响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些(xiē)因素共同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波(bō)动会(huì)比较大，看价格(gé)总体的状况(kuàng)，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同(tóng)，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很(hěn)重要(yào)的(de)原因(yīn)是(shì)服(fú)务需求仍(réng)在恢(huī)复中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着(zhe)经(jīng)济社会(huì)恢复(fù)常态(tài)化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务(wù)消费需求带动增强，价格(gé)回升也会推(tuī)动(dòng)核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)。我国(guó)部分(fēn)大宗商品价格与国(guó)际(jì)市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格走低、国内石(shí)油、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油(yóu)和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延加(jiā)工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市(shì)场需(xū)求不足(zú)。经济恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)以后，部分(fēn)行业产(chǎn)能(néng)供给充(chōng)裕，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比如煤(méi)炭(tàn)产能继续释放(fàng)，进口持(chí)续(xù)增加(jiā)，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市(shì)场进入淡季(jì)，价(jià)格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年(nián)价(jià)格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来(lái)看，国(guó)际输入性影响还会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分(fēn)工(gōng)业品价(jià)格短期下行(xíng)情况还会延(yán)续。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国(guó)经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行(xíng)发布的一季(jì)度货币政策报(bào)告也(yě)提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要(yào)与供(gōng)需恢复(fù)时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持(chí)在较高景气(qì)区(qū)间；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节(jié)本身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具(jù)燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对(duì)今年(nián)也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数(shù)影响。但要(yào)看到(dào)，随着(zhe)基(jī)数降(jiàng)低，特别(bié)是政策(cè)效应将进一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没(méi)有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持续负(fù)增长，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国(guó)物价(jià)仍在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理(lǐ)适度，居民(mín)预期稳定，不存(cún)在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可(kě)不必

　　物价(jià)是经济短周期波动(dòng)的(de)滞后指标，不能仅(jǐn)以物(wù)价回落来(lái)评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需(xū)求驱(qū)动，物价(jià)跟随需求(qiú)变(biàn)化而(ér)变化，使得物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复，对价格(gé)的提(tí)振(zhèn)尚不(bù古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)明显(xiǎn)，使得(dé)物(wù)价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持(chí)续(xù)修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期资(zī)金(jīn)来源(yuán)刻画的有效社融增速，去(qù)年(nián)9月以来持(chí)续回升(shēng)，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年(nián)初见底回升，1季(jì)度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初(chū)以来(lái)物价(jià)的(de)回(huí)落(luò)，受基(jī)数、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下活动相关(guān)服(fú)务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策(cè)托(tuō)底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期(qī)，资金存在一(yī)定空(kōng)转较为(wèi)常见。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金(jīn)多滞(zhì)留在银(yín)行体系、而不是(shì)非银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财(cái)回表、购房(fáng)偏(piān)弱带来(lái)的居民与企业之间信(xìn)用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路(lù)不同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效(xiào)信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持续改善，而房地产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总体(tǐ)信(xìn)用派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效(xiào)社融从去年9月(yuè)开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度(dù古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)以来，资金加速(sù)流向(xiàng)制造业，而(ér)房地产相关(guān)融资(zī)显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资表现显著强于房地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了(le)信(xìn)用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存(cún)在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放大(dà)了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高(gāo)频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动(dòng)能(néng)或(huò)被低估，前半(bàn)程靠居民出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需(xū)求(qiú)在逐步(bù)修复，有助(zhù)于推动收入与消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地产大(dà)周期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有(yǒu)利(lì)于稳定低能级城市(shì)需求。

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