财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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