5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其(qí)实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已(y山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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