近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(t绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多āo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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