关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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