4月中国宏观数(shù)据预(yù)览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流(liú)景气度环比有(yǒu)所回落，但低(dī)基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社(shè)会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右(yòu)，制造业投资回升至9％，房地(dì)产投资降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数(shù)及海外经(jīng)济动(dòng)能减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数(shù)下、预计4月名义(yì)出口(kǒu)增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落(luò)，而进口降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺差可能录得(dé)880亿(yì)美元左右。出口价(jià)格指数或(huò)有所(suǒ)下行(xíng)，但低(dī)基数及(jí)外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速(sù)维(wéi)持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)中国(guó)宏观(guān)数据预览

　　工业(yè)：工业生产及物流(liú)景气(qì)度环比有(yǒu)所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增(zēng)速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上游工(gōng)业(yè)开(kāi)工率总(zǒng)体持稳：焦化开(kāi)工率环(huán)比上(shàng)行3个百分点、高炉开工率环比(bǐ)回升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至(zhì)49.2％的收(shōu)缩区间，且4月物(wù)流指(zhǐ)数(shù)环比有所(suǒ)下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数较(jiào)3月均值环比下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦从(cóng)3月(yuè)的10.4％扩大(dà)至17％；公共(gòng)物(wù)流园区吞吐(tǔ)指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产景气度环(huán)比有(yǒu)所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比有所(suǒ)上行(xíng)，尤(yóu)其是汽车、电(diàn)子、机(jī)械电(diàn)子等受疫(yì)情(qíng)影响较(jiào)大的工业(yè)生产可能上行(xíng)较为明显。

　　社零：预计(jì)4月社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年4月低基(jī)数影响(xiǎng)。4月居民(mín)出(chū)行及消费(fèi)活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同期(qī)上行(xíng) 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍(réng)低(dī)于(yú)2021年同(tóng)期10.6％。此外(wài)，受各品(pǐn)牌出台降价政策(cè)及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一(yī)假期居民(mín)此(cǐ)前受抑制(zhì)的旅游需求得到集中释放(fàng)，国内旅游(yóu)出行人数及总收入均超过2021及(jí)2019年(nián)水平(píng)，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年(nián)的85％，显(xiǎn)示“伤疤效(xiào)应”下(xià)居民消(xiāo)费倾(qīng)向(xiàng)尚未修复至疫情前水平（参(cān)考(kǎo)2023年(nián)5月(yuè)4日发表的《快(kuài)评：五一假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)的(de)三(sān)个(gè)亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提振(zhèn)，预计(jì)当月(yuè)总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资(zī)降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月以来(lái)地产需求较3月有(yǒu)所走弱(ruò)，房建开工(gōng)节(jié)奏(zòu)也有所(suǒ)放缓。4月30大(dà)中城(chéng)市销(xiāo)售面(miàn)积较2021年(nián)同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房销售(shòu)面积(jī)较(jiào)2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行(xíng)；土地成交(jiāo)方(fāng)面，4月百城土地成交面(miàn)积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有(yǒu)所放缓(huǎn)，玻璃(lí)库(kù)存持续下行(xíng)，截至4月28日(rì)玻璃(lí)库存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开工率/建(jiàn)筑钢(gāng)材成交量环(huán)比较3月同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我(wǒ)们(men)将(jiāng)重点关注(zhù)：1）地(dì)产(chǎn)民(mín)企拿地及在(zài)手资金情况(kuàng)能否回暖，地产新(xīn)开(kāi)工(gōng)能否回升(shēng)；2）地产销(xiāo)售动能(néng)能否再(zài)度上行(xíng)。基建端，4月地方新(xīn)增专项(xiàng)债(zhài)净发行3351亿(yì)元，对比3月的4039亿(yì)元小(xiǎo)幅下(xià)行但仍高于(yú)2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数下基建投资继(jì)续上行(xíng)。

　　通胀：食(shí)品价格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.6％， 而(ér)受去年(nián)高基数及海外经济(jì)动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。内需环比回(huí)落拖累(lèi)食品(pǐn)价格下行：4月(yuè)农产(chǎn)品稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(pǐn)批发价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪(zhū)肉(ròu)/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧(rèn)性：义乌中国小商(shāng)品总价格指(zhǐ)数较3月上行(xíng)0.2％，其(qí)中服装服饰(shì)类(lèi)持平，箱包/鞋类价格稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊小幅(fú)分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可(kě)能继续下(xià)行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续减(jiǎn)弱且(qiě)内需(xū)仍(réng)待恢复，工业品价格(gé)同比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油(yóu)价格较3月环比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及(jí)金(jīn)属价(jià)格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低(dī)基数下、预(yù)计4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回(huí)落，而(ér)进口降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得(dé)880亿(yì)美元左右。出(chū)口价格(gé)指(zhǐ)数(shù)或(huò)有所下(xià)行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增(zēng)速(sù)维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰(tài)出(chū)口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于3月（美元(yuán)计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长有望保持(chí)高速（参见2023年(nián)5月4日发表的《4月出口或(huò)保持较高增长》）。此外，我国和亚(yà)太(tài)、非洲、甚至(zhì)拉美的一体化产业链、需求(qiú)链的格局不断优化，出(chū)口增长韧性可能超预期(qī)（参(cān)见《中国出口产业链(liàn)的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增(zēng)人(rén)民(mín)币贷(dài)款约(yuē)1.37万(wàn)亿元，一方面，企业中(zhōng)长期贷款延续年(nián)初至今的较强势头、购房需求回升背景下房贷/居民贷(dài)款需(xū)求(qiú)有望继续企(qǐ)稳回(huí)升，政策性银行(xíng)金融工(gōng)具继续带(dài)动基建(jiàn)投资和企业中长期(qī)贷款增长，信贷周期或继续保持强(qiáng)势(shì)。信贷推动下，社融(róng)同比(bǐ)增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企业债、股(gǔ)权及政府债融资较去年(nián)同(tóng)期略有(yǒu)走弱。财政(zhèng)方(fāng)面，去(qù)年(nián)留(liú)抵(dǐ)退税低基(jī)数下，财政(zhèng)收入增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支(zhī)出有望保持(chí)较快增长——预计政策(cè)性银行金融工(gōng)具(jù)仍是近期准(zhǔn)财(cái)政的主要发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政策不及(jí)预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能环比走(zǒu)弱、低基数(shù)效(xiào)应凸(tū)显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊