自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股半夜被C醒是一种什么样的感受(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同(半夜被C醒是一种什么样的感受tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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