5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高trong>

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药(yào)行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要(yào)双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会(huì)有较大(dà)的(de)发展空间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优(yōu)质医(yī)疗资源扩(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高kuò)容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力。