本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗0; line-height: 24px;'>大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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