随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗xíng)至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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