北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在(zài)财(cái)务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购一个立一个羽念什么字买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩一个立一个羽念什么字表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33. 一个立一个羽念什么字

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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