周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分(fēn)化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力(lì)实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有(yǒu)望出台(tái)。

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