昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时(shí)的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈(tán)判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边(biān)缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大(dà)的机遇和(hé)风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的(de)投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿(cháng)，它(tā)给(gěi)美(měi)国经济(jì)带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美(měi)关系紧张对两(liǎng)国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发生(shēng)冲突(tū)是很愚(yú)蠢的(de)。我(wǒ)们应该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如(rú)果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二(èr)战以来(lái)最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年(nián)较低，这(zhè)都(dōu)是因为(wèi)过(guò)去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了很多(duō)的波动，这(zhè)可能是(shì)二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没(méi)有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但(dàn)是(shì)这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他们(men)可能在(zài)过(guò)去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货(huò)过多(duō)的情况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在的经(jīng)济环境在这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多(duō)卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的(de)净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年初以(yǐ)来，该公司(sī)的现金(jīn)储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济(jì)低迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司大(dà)部分业务(wù)的收益(yì)今年将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月左右(yòu)的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视(shì)为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其(qí)业(yè)务范(fàn)围(wéi)广泛(fàn)，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事业(yè)和零售。巴菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归功于(yú)过去几十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作(zuò)，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协(xié)商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在的(de)这(zhè)五(wǔ)个(gè)下(xià)一(yī)代领导人，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人(rén)。如(rú)果他们不能处理得(dé)当的话(huà)，他就不(bù)会将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充(chōng)，每(měi)一(yī)个公(gōng)司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内(nèi)部(bù)都很支持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能(néng)疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担(dān)心美联(lián)储，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一个很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让他(tā)想(xiǎng)到一句话“现金(jīn)永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如果靠不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决(jué)短期问题(tí)将(jiāng)会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会购买(mǎi)西(xī)方(fāng)石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确(què)定是否会继续(xù)购(gòu)买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大(dà)批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元(yuán)储备(bèi)货币地(dì)位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道(dào)，一种纸币(bì)能(néng)坚持用多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是全球储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印钞很容(róng)易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来(lái)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预(yù)测会(huì)有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大(dà)量发(fā)债）是一个非常政治(zhì)化的(de)决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得(dé)选票会(huì)适得其(qí)反。芒格(gé)在(zài)提到日本(běn)的(de)货币政策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本(běn)实(shí)施的(de)经济政(zhèng)策，日(rì)本(běn)人(rén)应该接受并作(zuò)出应对(duì)。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可能发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下(xià)，我国生猪价格(gé)整体偏弱运(yùn)行，期(qī)间(jiān)最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价(jià)走势，记者查询上甲数据(jù)梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低位运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发(fā)改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研究适时启(qǐ)动年(nián)内第(dì)二批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价(jià)格尽快回归(guī)合理区(qū)间(jiān)。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期(qī)货市场(chǎng)预(yù)期走强(qiá手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接受期货日(rì)报(bào)记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低(dī)的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态(tài)开始转变，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势(shì)也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假期(qī)备货，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期(qī)货(huò)农(nóng)产品高级分析(xī)师徐盛告诉(sù)记者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养(yǎng)殖(zhí)类上(shàng)市公司公布一季(jì)报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业超预(yù)期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养(yǎng)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期(qī)密(mì)集执(zhí)行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等利多(duō)因素共振，或会(huì)给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过(guò)后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看(kàn)，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，虽(suī)然今(jīn)年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下(xià)滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继(jì)续回(huí)调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏切换(huàn)加(jiā)快(kuài)，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板块研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期(qī)水平，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生猪市(shì)场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的(de)旺季(jì)，叠(dié)加(jiā)能(néng)繁母猪的(de)调(diào)减在下半(bàn)年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的(de)高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时(shí)间点(diǎn)有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复后下方(fāng)现货(huò)价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期(qī)价目(mù)前整体(tǐ)估值不高，后续在(zài)收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者(zhě)在交(jiāo)易上(shàng)可从单边转为观望(wàng)，边(biān)际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图