钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不(bù)及待(dài)召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后(hòu)录(lù)得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服(fú)造成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规(guī)模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信(xìn)未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于(yú)正常的(de)审(shěn)批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客(kè)户名称和(hé)订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安(ān)全，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率下(xià)降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计(jì)划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部(bù)投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再(zài)融(róng)资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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