近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了0; line-height: 24px;'>两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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