自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。<那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲/p>

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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