在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(j朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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