A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越<40kg是多少斤/strong>，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。