自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未(w上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好èi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了(le)积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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