金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dìDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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