财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，郑业成是否已婚 郑业成是几线演员青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边郑业成是否已婚 郑业成是几线演员际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近郑业成是否已婚 郑业成是几线演员六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地(dì)区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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