周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的(de)估(gū)值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆(nì)市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整(z推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释hěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有望将促进电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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