A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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