原本被(bèi)视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳(wěn)健(jiàn)增(zēng)长依然(rán)是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企业营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情(qíng)后首(shǒu)个(gè)春节动(dòng)销战后，今年(nián)一(yī)季度白酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造成了不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透最新的(de)业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足(zú)够(gòu)强(qiáng)大，经(jīng)营稳(wěn)定，且引(yǐn)导(dǎo)行(xíng)业结构性(xìng)增长。但(dàn)随着白(bái)酒行业(yè)集(jí)中度提(tí)升，name是什么意思 name是姓还是名头部酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌(pái)难以(yǐ)望其项背(bèi)，因(yīn)此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就(jiù)会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增(zēng)长的表现之(zhī)一是优势(shì)品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白(bái)酒产量、销量已经(jīng)连续多(duō)年下降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行(xíng)业(yè)内部强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业(yè)经济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超(chāo)80％；前(qián)五强净利润也在(zài)2022年(nián)首次突破(pò)千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性(xìng)的增长，疫情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的多元化，对(duì)于(yú)中国白酒的复兴是(shì)一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个(gè)特征(zhēng)是(shì)，在过(guò)去取得了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基(jī)本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品线(xiàn)全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业(yè)不约而同都在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产(chǎn)品结(jié)构优化的需(xū)要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推(tuī)动(dòng)了各酒企、产区的优(yōu)质(zhì)产(chǎn)能的释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩建(jiàn)等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为(wèi)持续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析(xī)师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用(yòng)自(zì)身的品牌(pái)与品质优(yōu)势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局(jú)很(hěn)快形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财(cái)报发(fā)现(xiàn)，除(chú)头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规(guī)模来(lái)到50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各(gè)自(zì)省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了(le)二级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品(pǐn)升级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进(jìn)一线市(shì)场，要么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及(jí)公(gōng)司(sī)主动进行(xíng)了(le)策(cè)略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年报(bào)，白酒的(de)高(gāo)库存更(gèng)加值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存(cún)高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业(yè)库存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其(qí)他(tā)酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度(dù)上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一季度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院(yuàn)专家、中国(guó)酒(jiǔ)name是什么意思 name是姓还是名业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白(bái)酒业绩非常优秀。但(dàn)是(shì)我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了茅台(tái)供不应求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台(tái)以外社会库存(cún)很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋节(jié)后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发(fā)展的(de)时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社(shè)会(huì)活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)仍然会(huì)面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关(guān)系互动平台回答投资(zī)者关于库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品渠道(dào)库存量不(bù)到一个(gè)月，属(shǔ)于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤(yóu)其在过(guò)去三(sān)年，受疫(yì)情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社(shè)会(huì)库(kù)存积压。从产能来(lái)看(kàn)，近十年(nián)来(lái)白(bái)酒产量在(zài)不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍(réng)然是(shì)趋(qū)势(shì)之一。加之消(xiāo)费(fèi)观(guān)念(niàn)、消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)的变化，即使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复(fù)的前提下，白(bái)酒(jiǔ)去库(kù)存依(yī)然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节都(dōu)在努力，其中(zhōng)最关键的(de)是，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲(jìn)的(de)新(xīn)渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在(zài)营销(xiāo)上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销售费(fèi)用一栏(lán)的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新(xīn)周期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 name是什么意思 name是姓还是名