尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(b日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家ào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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