在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机和(hé)多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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