5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhě900g是几斤 900g是多少毫升ng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报900g是几斤 900g是多少毫升业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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