财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成本催生(sh中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上，青(qīn中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜g)岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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