大家好，转眼(y春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ǎn)假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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