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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还乔丹有多高表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(乔丹有多高tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，乔丹有多高需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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