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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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