银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可(kě)能是联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发(fā)了(le)经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国(guó)私(sī)人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或(huò)者非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行的(de)政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)费支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除(chú)由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的(de)美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外(wài)加息(xī)结束到降息(xī)之间少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字就是(shì)一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确(què)定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较大。市(shì)场一直(zhí)在(zài)衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订(dìng)单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之(zhī)前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)劳动节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致(zhì)，主流观(guān)点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储(chǔ)的(de)结(jié)果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置(zhì)和时(shí)间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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