北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wà为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生n)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和(h为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生é)银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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