如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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