北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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