近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国(guó妥否的意思是什么，妥否的用法)硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全妥否的意思是什么，妥否的用法年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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