财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将(jiā拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗ng)加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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