尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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