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　　加息或将(jiāng)结束

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪(nǎ)些变化？

　　关(guān)于经济(jì)方面，重申(shēn)经济依(yī)然稳健(jiàn)。不过表述修改(gǎi)为“1季(jì)度经济活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几个(gè)月就业增长强劲，失(shī)业率保持在(zài)低位”。

　　关于通胀方(fāng)面(miàn)，重(zhòng)申通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)。“通货膨胀仍(réng)然很(hěn)高”、“委员会仍然高度(dù)关注通货膨(péng)胀风险”、“致力于(yú)恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关于加息(xī)方面，或将停(tíng)止加息。重申委员会将评估货币政策的滞后影响，“在确定额外的政策紧缩在多大程度上适(shì)合于随着时间的推移将通货膨胀率恢复到(dào)2％时，委员(yuán)会将考虑货币政策(cè)的累积紧缩，货币政策(cè)影响经济活动(dòng)和通货膨(péng)胀的滞后，以及经济和金(jīn)融发(fā)展(zhǎn)”。重点是删(shān)除了(le)“委员会(huì)预计(jì)，一些额外的政策紧缩可能(néng)是(shì)适当的(de)，以实(shí)现一(yī)种货币政(zhèng)策立场”，表(biǎo)明(míng)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息或将结束。

　　关于银行风险，重申美国银行(xíng)稳(wěn)健。“美(měi)国银(yín)行体系稳健且富有弹(dàn)性”；明确银行风险导致(zhì)了家(jiā)庭和企业信贷的收紧（上一次表述(shù)为“可能(néng)”），重申这对经(jīng)济(jì)、就业和(hé)通胀的影响存(cún)在不确(què)定(dìng)性(xìng)，“家庭和(hé)企业信贷(dài)条件收紧(jǐn)可能会拖累经(jīng)济活(huó)动、就业和通(tōng)胀，这(zhè)些影响的(de)程度仍不确定。”

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　　鲍威尔(ěr)有(yǒu)何表态？

　　关于经济(jì)，仍期待(dài)“软着陆”。美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔认(rèn)为，经(jīng)济可能面临(lín)来自紧缩信(xìn)贷的(de)阻(zǔ)力，其(qí)影响还需要(yào)时(shí)间来体现(xiàn)（尤其(qí)是住(zhù)房和投(tóu)资领域）。不过明确指出，如(rú)果(guǒ)美国出现经济(jì)衰退，希望是温和的；强调，美国可能会出现轻(qīng)微(wēi)的经济衰退。

　　关(guān)于加(jiā)息，或已经(jīng)达到限制性水平。美联储在3月议息会(huì)议时，就已经(jīng)在讨论停止加息的问题；不过，鲍(bào)威尔指出本次加息依(yī)然是共识，所有人全票通过，一些(xiē)政策制定者谈到停止(zhǐ)加息，但不(bù)是本次会议。

　　对于未来(lái)利率终点的(de)问题(tí)，鲍威尔认为原则上(shàng)不需要利率提高那(nà)么高，正在(zài)评估是否达到限制性水(shuǐ)平，认为或已经达(dá)到了限制性(xìng)水平（或已经接近达到），也就意味着也(yě)许可以暂停加息(xī)了。后续政(zhèng)策变(biàn)化的(de)关键仍(réng)是审视数(shù)据，尤其是(shì)通胀。

　　关于降息，当前并不合适。鲍威尔强调，美(měi)国劳动力市场在(zài)走弱，但依然(rán)强劲，失业率仍在低位，薪资(zī)水平仍高(gāo)，高(gāo)于2％的通(tōng)胀水(shuǐ)平。整体通胀有所缓(huǎn)和，但依然高(gāo)企，远(yuǎn)高于目(mù)标水平(píng)，降低(dī)通胀仍(réng)需较长时间(jiān)，当前降息(xī)并不合适。

　　关(guān)于银(yín)行风险，鲍威尔强调地区(qū)性银行发挥非常重要(yào)的作用，不希望(wàng)大型(xíng)银行进行大规模收(shōu)购，银(yín)行业总体上有所改善，美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)健康且具有弹性(xìng)。银行危机的影(yǐng)响程度目前尚(shàng)不确定(dìng)。

　　关于(yú)债务上(shàng)限风险，鲍威尔强(qiáng)调应及时提(tí)高(gāo)债务上限，如果(guǒ)没有达成债务(wù)协(xié)议(yì)，经济后果(guǒ)“高度不(bù)确定”。此前，美(měi)国财政部长耶伦(lún)也强调，如果国会不(bù)尽(jǐn)早采取行动提高债务上限，美国可(kě)能(néng)最早于6月(yuè)1日(rì)出现债务违约。

　　由(yóu)于美联邦政府触及31.4万亿美元的法(fǎ)定举债上限，美国财政部(bù)于今年1月宣布采取(qǔ)特别措施(shī)，避免联邦政府发生(shēng)债务违约。美国国(guó)会(huì)预算办公(gōng)室5月1日(rì)发布的最新报(bào)告显(xiǎn)示，美国在(zài)6月初耗尽(jǐn)资金(jīn)的风险较之前更高。

　　往前(qián)看(kàn)，美国(guó)银行风(fēng)险演变成系(xì)统性风险的概率或(huò)有(yǒu)限，但中小银行破产或(huò)依然会出现。目(mù)前市(shì)场依然预期美联(lián)储6-7月维(wéi)持(chí)利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少(shǎo)降息(xī)50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认为(wèi)，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)虽(suī)在下滑(huá)，但依(yī)然有(yǒu)韧性(xìng)；美(měi)国通(tōng)胀压力仍大，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)概(gài)率或较低。

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