5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走竹荪煮多久向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào竹荪煮多久)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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