当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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