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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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