5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基(jī)金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本；同(tóng)时本(běn)次(cì)降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综合(hé)融资成本(běn)不(bù)断下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降(jiàng)负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银行放(fàng)贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月(yuè)经历(lì)了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来(lái)的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的(de)经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是由实(shí)体经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维(wéi)持(chí)低位或继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会(huì)融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降(ji中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵àng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对(duì)市场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下调后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本(běn)，目前上市(shì)银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会(huì)均表明(míng)当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降(jiàng)是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的(de)基金(jīn)经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在(zài)评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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