在华尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧三公分是多少厘米 三公分是多少毫米4px;'>三公分是多少厘米 三公分是多少毫米立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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